科倫藥業(yè)：輸液龍頭企業(yè)可能將面臨轉(zhuǎn)型陣痛

發(fā)布日期：2010-07-31 | 瀏覽次數(shù)：78909

科倫藥業(yè)創(chuàng)立于1996年，2010年5月24日在深圳中小板上市。公司主要從事大輸液系列藥品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是中國(guó)輸液行業(yè)品種最為齊全和包裝形式最為完備的醫(yī)藥制造企業(yè)之一。目前已經(jīng)形成了從上游的原料合成、中游的生產(chǎn)研發(fā)至下游覆蓋全國(guó)范圍的銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的產(chǎn)業(yè)鏈，構(gòu)建了垂直整合與水平分工的合作體系。

科倫藥業(yè)股份公司下有控股公司15家，公司前三大股東及持股比例分別為：劉革新（25.81%）、潘慧（10.56%）、劉綏華（7.55%）。劉革新為公司董事長(zhǎng)，為公司實(shí)際控制人，而劉綏華為其兄長(zhǎng)。此外，劉革新先生還持有科倫集團(tuán)40%股份，也為科倫集團(tuán)的控股股東。

公司發(fā)展戰(zhàn)略為：堅(jiān)持以輸液產(chǎn)品為先導(dǎo)，穩(wěn)步發(fā)展非輸液產(chǎn)品，通過技術(shù)創(chuàng)新和規(guī)?；?jīng)營(yíng)，最終形成公司非輸液類和輸液類產(chǎn)品等強(qiáng)的格局，實(shí)現(xiàn)公司的可持續(xù)快速發(fā)展。

公司的核心優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：第一、規(guī)模優(yōu)勢(shì)。公司已基本形成了全國(guó)性的生產(chǎn)布局，其大輸液產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率位居首位；第二、營(yíng)銷的優(yōu)勢(shì)。公司銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國(guó)，間接管理4800多名銷售人員，與2150家二級(jí)以上醫(yī)院長(zhǎng)期保持穩(wěn)定的業(yè)務(wù)關(guān)系，并與各級(jí)經(jīng)銷商共同維護(hù)25000家二級(jí)以下的醫(yī)療終端機(jī)構(gòu)；第三、不斷增強(qiáng)的技術(shù)創(chuàng)新能力。公司開發(fā)的直立式軟袋包裝擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，而正在研發(fā)的液固雙腔軟袋輸液和各類透析用輸液等高端產(chǎn)品也將陸續(xù)推出。

我國(guó)大輸液市場(chǎng)由分散走向集中是一個(gè)必然的趨勢(shì)。截止到2007 年6 月，國(guó)家藥監(jiān)局共批準(zhǔn)397 家企業(yè)大輸液生產(chǎn)企業(yè)通過GMP 認(rèn)證， 2008 年我國(guó)輸液行業(yè)前十強(qiáng)企業(yè)生產(chǎn)集中度約為48.4%。與歐美日等發(fā)達(dá)國(guó)家的大輸液行業(yè)市場(chǎng)相對(duì)照，美國(guó)的百特公司占據(jù)了全美80%的輸液市場(chǎng)；歐洲的大輸液市場(chǎng)基本上被費(fèi)森尤斯、貝朗、百特克林泰克和法瑪西亞四大公司占領(lǐng)；日本的大冢公司占有50%左右的市場(chǎng)份額。企業(yè)規(guī)模化、產(chǎn)業(yè)集中化是我國(guó)大輸液市場(chǎng)發(fā)展的必然趨勢(shì)。

2008年度我國(guó)大輸液產(chǎn)品市場(chǎng)占有率位居前三位的企業(yè)分別為：科倫藥業(yè)（22%）、北京雙鶴藥業(yè)（9%）、山東魯抗辰欣藥業(yè)（4%）?？苽愃帢I(yè)的市場(chǎng)占有率為排名第二位的企業(yè)的2倍多，是排名第三位的企業(yè)的5倍多，表明其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，科倫藥業(yè)已成為輸液行業(yè)的龍頭企業(yè)。公司憑借年銷18億瓶的銷量，通過規(guī)模采購(gòu)，有效降低了各種原材料的采購(gòu)成本，進(jìn)一步強(qiáng)化并鞏固了行業(yè)龍頭地位。

公司目前已經(jīng)形成了從上游的原料合成、中游的生產(chǎn)研發(fā)至下游覆蓋全國(guó)范圍的銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的產(chǎn)業(yè)鏈，構(gòu)建了垂直整合與水平分工的合作體系，使各種生產(chǎn)要素在公司內(nèi)部快速循環(huán)，有效地降低了交易成本，獲得了生產(chǎn)要素的內(nèi)部化收益，從而形成了明顯的產(chǎn)銷優(yōu)勢(shì)和成本效益優(yōu)勢(shì)。此外，由于大輸液產(chǎn)品運(yùn)輸成本較高，公司擁有的全國(guó)性布局的生產(chǎn)基地和銷售網(wǎng)絡(luò)，更為貼近終端市場(chǎng)，能有效降低產(chǎn)品的運(yùn)輸費(fèi)用，并能快速響應(yīng)市場(chǎng)需求，具有較為突出的綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

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公司通過遍布全國(guó)的57 個(gè)銷售片區(qū)（一級(jí)區(qū)域總代理商）向全國(guó)各地的各級(jí)經(jīng)銷商銷售產(chǎn)品，銷售片區(qū)覆蓋我國(guó)除臺(tái)灣、香港以外的所有省市地區(qū)，間接管理4,840 多名銷售人員，共有5,800 余家各級(jí)經(jīng)銷商銷售公司產(chǎn)品，與公司直接建立長(zhǎng)期業(yè)務(wù)關(guān)系的二級(jí)以上醫(yī)院約2,150 家，各級(jí)經(jīng)銷商共維護(hù)逾25,000 家包括二級(jí)以下醫(yī)院在內(nèi)的終端渠道。此外，公司自2006 年起逐步向大批量采購(gòu)公司產(chǎn)品的大型醫(yī)院提供專業(yè)的售后增值服務(wù)，即靜脈藥品配置服務(wù)（PIVAS），增進(jìn)了公司與醫(yī)院終端的聯(lián)系。

“一三一工程”和“茶館計(jì)劃”則是公司具體營(yíng)銷方式或手段的總結(jié)。所謂“一三一工程”是指一支隊(duì)伍、三種手段和一個(gè)檔案庫(kù)。一支隊(duì)伍是指由公司相關(guān)部門、生產(chǎn)基地和銷售片區(qū)共同組成的一支客戶接待和推廣隊(duì)伍；三種手段是指參觀生產(chǎn)基地、學(xué)術(shù)推廣、商務(wù)懇談；一個(gè)檔案庫(kù)是指將所有來訪客戶的資料進(jìn)行系統(tǒng)的檔案管理。而“茶館計(jì)劃”系指公司的產(chǎn)品組合銷售計(jì)劃。公司將輸液類產(chǎn)品比擬為水，將粉針、小水針類產(chǎn)品比擬為茶葉，大力推行輸液類產(chǎn)品與非輸液類產(chǎn)品的品牌聯(lián)動(dòng)推廣、產(chǎn)品組合配送和銷售聯(lián)動(dòng)考核，取得了顯著的協(xié)同效應(yīng)。

在產(chǎn)品研發(fā)方面，公司主要采取自主研發(fā)與合作研發(fā)相結(jié)合的研發(fā)模式。在包裝方面，公司開發(fā)出了直立式軟袋這一具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的創(chuàng)新產(chǎn)品，另外液固雙腔軟袋輸液等高端產(chǎn)品也正在研發(fā)之中；在新藥的研究方面，公司現(xiàn)有各種研發(fā)階段的新藥61 項(xiàng)，其中27 項(xiàng)新藥正在進(jìn)行臨床前研究（有9 項(xiàng)為有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的創(chuàng)新性新藥），5 項(xiàng)新藥已申報(bào)臨床，17 項(xiàng)新藥已獲得臨床批件，12 項(xiàng)新藥已申報(bào)生產(chǎn)。2009年公司“國(guó)家大容量注射劑工程技術(shù)研究中心”還被審定為國(guó)家級(jí)企業(yè)技術(shù)中心。公司專注于完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)體系和提升現(xiàn)有輸液及其他藥品的競(jìng)爭(zhēng)力，為公司的可持續(xù)發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。

2009年公布的財(cái)務(wù)報(bào)表：公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.45億元，同比增長(zhǎng)23.83%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5.06億元，同比增長(zhǎng)43.17%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)4.28億元，同比增長(zhǎng)38.07%；基本每股收益為2.38元，每股凈資產(chǎn)為8.71元，每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為1.39元。

從盈利能力來看，2007-2009年公司銷售毛利率分別為：36.06%、36.18 %、38.66%；銷售凈利率分別為：10.62%、11.86%、13.38%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈資產(chǎn)收益率分別為：31.99%、33.69 %、30.31%。公司毛利率和凈利率穩(wěn)中有升，這主是由于公司毛利率高的塑料輸液的銷售比重不斷加大，規(guī)模增加之后單位產(chǎn)品的采購(gòu)和生產(chǎn)成本下降所致。

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從成長(zhǎng)能力來看，2008-2009年公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率分別為：29.18%、23.83%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率分別為：43.26%、43.17 %；扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率分別為：44.19%、33.45%。三項(xiàng)指標(biāo)呈現(xiàn)逐年降低的趨勢(shì)，但依然略高于行業(yè)平均水平，主要是公司已形成一定的銷售規(guī)模，市場(chǎng)占有率難有大的提高，而新產(chǎn)品又處于培育期，導(dǎo)致增速略有放緩。

從營(yíng)運(yùn)能力來看，2007-2009年，公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為：2.71次、3.17次、 3.40次；應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率分別為：5.35次、6.13次、5.95次；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為：1.14次、1.18次、1.08次。存貨周轉(zhuǎn)率逐年上升，表明公司產(chǎn)品銷售通暢，而應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率穩(wěn)中有升，表明公司的回款能力不斷增強(qiáng)。

公司未來可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，筆者以為，主要有以下三點(diǎn)：

第一、公司中低端產(chǎn)品可能面臨激烈的價(jià)格戰(zhàn)。公司的大輸液產(chǎn)品多以仿制藥為主，定位于中低端，由于生產(chǎn)規(guī)模龐大，具有一定的成本優(yōu)勢(shì)，再加上有一定的品牌知名度、良好的質(zhì)量保證和周到的售后服務(wù)，其產(chǎn)品對(duì)于經(jīng)銷商來說，具有較強(qiáng)的吸引力，從本質(zhì)上來看，公司實(shí)行的依然是一種總成本領(lǐng)先的戰(zhàn)略。

從行業(yè)來看，我國(guó)大輸液市場(chǎng)由分散走向集中，塑料輸液逐步替代玻璃瓶輸液都是一個(gè)不可逆轉(zhuǎn)的大趨勢(shì)。我國(guó)大輸液行業(yè)的現(xiàn)狀是，有近400家生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)業(yè)集中度低，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，而服務(wù)和產(chǎn)品質(zhì)量又難以拉開距離，公司間的價(jià)格戰(zhàn)實(shí)難避免，而拼價(jià)格戰(zhàn)的根基在于生產(chǎn)成本，科倫藥業(yè)因具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)，單位生產(chǎn)成本占優(yōu)，但前提是存在一個(gè)有序競(jìng)爭(zhēng)的大環(huán)境。

對(duì)于那些具有較高退出壁壘的大輸液生產(chǎn)企業(yè)來說，為了生存，可能會(huì)不惜代價(jià)參與競(jìng)爭(zhēng)，一旦出現(xiàn)這種惡性競(jìng)爭(zhēng)的局面，作為大輸液龍頭的科倫藥業(yè)也難以獨(dú)善其身，很可能出現(xiàn)產(chǎn)品毛利率降低、營(yíng)銷成本增大、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)緩慢的情況。公司正在開發(fā)一系列的高端產(chǎn)品，加強(qiáng)品牌宣傳，完善售后服務(wù)，試圖走一條差異化道路，以應(yīng)對(duì)未來可能的價(jià)格戰(zhàn)。

第二、對(duì)銷售終端的控制力不強(qiáng)。公司主要采取的是一種代理制營(yíng)銷模式，并沒有建立起一支真正屬于自己的覆蓋全國(guó)的營(yíng)銷隊(duì)伍。公司的產(chǎn)品大多為仿制藥，市場(chǎng)接受度較高，又具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，通過這種招商代理的模式可以迅速搶占市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)。但隨著競(jìng)爭(zhēng)的加劇，這種同質(zhì)化產(chǎn)品下的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)將越來越激烈，與經(jīng)銷商維持良好合作關(guān)系的難度不斷加大，研發(fā)具有獨(dú)占性的創(chuàng)新產(chǎn)品可能是走出這一困境的方法之一，但創(chuàng)新藥物的營(yíng)銷需要建立一支強(qiáng)大的學(xué)術(shù)推廣隊(duì)伍，相應(yīng)的組織結(jié)構(gòu)、銷售政策等也需要變革，公司營(yíng)銷模式將面臨轉(zhuǎn)型的陣痛。

第三、藥品降價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。公司有444 種藥品被列入醫(yī)保目錄， 25 個(gè)品種的大輸液產(chǎn)品和67 個(gè)品種的非大輸液產(chǎn)品納入國(guó)家基本藥物目錄。 2007-2009年進(jìn)入國(guó)家基本藥物目錄的大輸液產(chǎn)品銷售收入分別為153,895.22

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萬元、195,169.61萬元和248,163.17萬元，占同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為75.99%、74.63%和76.66%，三年平均值為75.76%。藥品價(jià)格下調(diào)將是一個(gè)大趨勢(shì)，如果下調(diào)后的銷量不能彌補(bǔ)藥價(jià)下跌的損失，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將受到嚴(yán)重影響，畢竟公司75%的銷售額來自于這些已進(jìn)入國(guó)家基本藥物目錄的品種。

總體來看，科倫藥業(yè)是一家專注于大輸液領(lǐng)域的仿制藥生產(chǎn)企業(yè)，憑借成本優(yōu)勢(shì)和招商代理模式，迅速成長(zhǎng)為大輸液行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。隨著公司產(chǎn)品體系和營(yíng)銷模式的不斷完善，其市場(chǎng)占有率將進(jìn)一步提高，很可能成為未來大輸液市場(chǎng)的寡頭之一。